招商基金李湛：北证50指数上线在即，有望进一步改善流动性环境

炒股就看，招商指数权威，基金即专业，李湛及时，北证步改全面，上线善流助您挖掘潜力主题机会！望进

9月2日北交所发布《北京证券交易所证券指数管理细则》、动性北证50成份指数编制方案，环境确立了北交所指数运营管理的招商指数总体框架及北证50成分指数编制计算方式。11月4日，基金即北交所再次发布北证50样本股名单，李湛并宣布拟于11月21日正式发布实时行情，北证步改以反映市场整体运行情况，上线善流提供投资标的望进和业绩比较基准。随着北证50指数建设有序推进，动性北交所运行机制有望进一步完善。

指数成分可比性强、

代表性充分、专精特新特色鲜明

从指数编制计算与调整规则上看，与境内外主流指数基本保持一致，有助于指数间的可比性及投资者交投习惯。北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成。该指数以2022年4月29日为基日，以1000点为基点。样本空间上，北证50指数目前设置12个月、6个月、无时间限制三种情形；选样方法上，剔除过去6个月日均成交金额排名后20%的证券，以保证样本流动性和代表性；指数计算上，北证50指数对单一样本设置10%的权重上限，前五大样本权重之和不超过40%；样本调整上，采用季度定期调整机制与缓冲区规则，设置备选名单。总体上，北证50指数编制规则的科学性、与科创50等国内外代表性指数的可比性均较强，为投资者横向跨市场投资提供了比较优异的参考标准。

从指数成分特征来看，成分股代表性充分、专精特新特色鲜明、高成长高盈利属性突出：

（1）目前公布的北证50只成分股总市值、自由流通市值、营业收入、归母净利润、研发支出、经营活动净现金流占整个板块的比例分别为67.9%、68.9%、69.0%、70.2%、75.0%、85.3%，所有指标的覆盖率均超65%，指数代表性充分。成分股权重较为集中，前5大权重股分别为、、、、。

（2）成分股行业分布上，北证50指数成分股主要集中在高端装备、新能源、科技软硬件、新材料、医药生物等科创属性突出的行业，其合计市值占比超七成。指数间横向对比来看，科创50、创业板指成分市值占比居前的三个行业均为电力设备、电子、医药生物，合计市值占比也在七成左右，北证50指数成分股的行业分布与之相当，展示了较强的科技创新性。从专精特新角度看，北证50指数成分股中国家级专精特新“小巨人”企业19家，占比约38%，高于其在科创50、创业板指和中证500指数成分中的占比。北证50指数行业构成体现了鲜明的专精特新及先进制造特色，彰显北交所服务创新型中小企业发展的目标方向，在中国新老经济动能转换、以科技创新推动高质量发展的背景下，有望成为A股市场“科创+中小企业+成长”的又一重要综合风格指数。

（3）成分股“高成长”与“高盈利”属性突出。2022年前三季度，成分股营收、净利润分别同比增长47.5%、29.9%，研发支出同比增长45.4%，毛利率、净利率、ROE（TTM）分别为22.8%、10.3%、15.1%，业绩增速、盈利质量及研发投入力度在A股主要风格指数中均处前列。

指数基金产品及各类衍生品

有望逐步设立，提升平台交投活跃

北证50指数的推出，为完善北交所投资参考体系、提升市场吸引力、丰富北交所产品类型、引入增量资金等具有积极意义，具体的：

一方面，北证50指数的发布，为投资者跟踪北交所市场整体运行状况提供了有效参考，提升了投资者对北交所市场运行状况的“可见度”，便于投资者横向跨板块投资比较，助力投资者决策。

另一方面，北证50指数的发布为北交所指数型投资产品提供了跟踪标的及收益比较基准，后续与北证50指数挂钩的指数型产品有望进一步丰富、北交所多元化投资渠道有望进一步拓宽，进而为北交所注入更多的资金活水与更多样化的投资者，提升北交所吸引力与流动性。参考科创50及后续ETF被动指数型基金发行的经验，我们认为北证50有助于撬动来自被动配置型基金等产品的增量资金规模。

除此之外，北证50指数的发布有利于市场实现其价值发现功能，进一步改善优质成分股的流动性环境，提高定价效率。

（作者：招商基金研究部首席经济学家 李湛）