德银天下三次赴港递表，背靠陕汽集团，关联交易占比高

文 / 八真

出品 / 节点财经

5月24日，天下团关德银天下股份有限公司（以下简称“德银天下”）向港交所递交招股书，次赴中信建投国际为其独家保荐人。港递

据悉，表背比高这已经是靠陕德银天下第三次赴港递表，此前曾于2021年4月和12月向港交所递交招股书。汽集

德银天下是联交一家围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案的增值服务提供商，业务组合包括物流及供应链服务板块，易占供应链金融服务板块，天下团关车联网及数据服务板块。次赴

值得一提的港递是，德银天下背景很不一般，表背比高身后站着陕汽集团、靠陕陕重汽（陕西重型汽车有限公司）及陕汽商用车（陕汽集团商用车有限公司）三家重量级汽车巨头，汽集分别持有其92.09%、联交7.19%及0.72%的股份。

财务方面，2019年-2021年，该公司分别实现营业收入28.92亿元、32.62、31.27亿元，年复合增长率为4.0%；净利润为2.41亿元、3.18亿元、3.68亿元，年复合增长率为23.7%。

其中，物流及供应链服务板块为最大营收支柱，报告期内占营收比例分别为73.5%、69%、64.8%。

虽然这部分业务体量很大，但盈利能力却很弱，毛利率只有6.4%、7.7%及8.3%，同期，德银天下的综合毛利率分别16.4%、20.0%及23.4%。

按照客户划分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，前五大客户的收入合共分别约为10.89亿元、12.51亿元、9.75亿元,占同期总收入的37.7%、38.4%及31.2%。

其中，来自最大客户陕汽控股及其若干联系人的收入分别约为6.88亿元、8.73亿元、6.89亿元，占同期总收入的23.8%、26.8%及22.0%，关联交易风险不可小觑。

此次IPO，德银天下拟募集资金将用于商用车后 市场线下数字化仓储配送网络与维修服务网络的建设、在线业务开发，车联网核心技术能力及数据服务能力。

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