8月核心CPI维持低位，经济实现内生性增长需政策持续发力

张奥平/文 国家统计局9月9日公布的月核最新数据显示，2022年8月份，心C性增PPI（工业生产者出厂价格指数）环比下降1.2%，维持同比上涨2.3%；CPI（居民消费价格指数）环比下降0.1%，低位同比上涨2.5%。经济

从代表上游通胀水平的实现PPI来看，8月PPI环比下降，内生同比涨幅大幅回落。长需持续笔者认为，政策PPI环比持续下降，发力主要是月核因供给侧国际大宗商品价格波动下行，国内煤炭等行业保供稳价效果持续显现，心C性增而需求侧市场需求整体偏弱等因素影响。维持PPI同比涨幅大幅回落1.9个百分点，低位主要是经济因去年同期基数走高等因素影响。往未来看，PPI环比将继续下降，PPI同比在上年同期基数的影响下增速也将继续走低，去年以来上游输入型通胀所带来的供给冲击已得到一定缓解。

从代表下游通胀水平的CPI来看，8月CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。笔者认为，CPI数据的回落，体现出各地区各部门在积极做好保供稳价工作下，消费市场总体运行平稳。往未来看，CPI在新一轮“猪周期”等因素影响下，仍然有结构性通胀压力。但更需注意的是，从更能真实地反映宏观经济运行情况的扣除食品和能源价格的核心CPI来看，8月核心CPI同比仅上涨0.8%，并长期处于低位，这反应出内需中有效需求不足，私人部门难以支撑经济实现内生性复苏（民企投资与居民消费）。

此外，从经济运行的先行指标PMI来看，8月份录得数据虽较7月份有所回升，但继续处于收缩区间（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%，8月49.4%），体现出我国经济景气水平自6月实现环比修复以来仍有波动，恢复基础仍不牢固。

而从大、中、小型企业PMI来看，大型企业升至扩张区间，中、小型企业依然处于收缩区间。大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善。小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，景气水平继续下降。其中，中、小型企业相比大型企业的生产经营压力更大，发展预期持续较弱，是近两年多疫情多轮冲击所造成的“后遗症”，经济实现内生性复苏的“痛点”问题。

笔者认为，经济实现内生性增长的“钥匙”是市场主体的发展信心，尤其是中小企业的发展信心。私人部门中居民消费是随着收入预期改变的，只有居民收入预期向好，居民才会增加消费。收入预期向好则需要企业实现投资发展，尤其是贡献80%以上城镇就业的中小企业实现投资发展，而企业实现投资发展的前提是具备发展的信心。所以，私人部门发力的大前提是企业具备发展的信心，信心越大，发力则越大，反之则反。

2022年9月7日，国务院常务会议指出，“就业是民生之本，创业能催生更多市场主体带就业，稳增长主要是为了稳就业”“引导银行增加中小微企业首贷、信用贷、续贷、中长期贷款等”“需求不足是当前突出矛盾，要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费”。

笔者认为，经济实现内生性增长需政策持续发力，宏观财政货币政策在扩大有效需求上需更加积极作为。货币政策在兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡的前提下，仍需保持战略定力，坚定以我为主，助力私人部门“宽信心”，避免中小企业发展信心不足这疫情“后遗症”成为“永久性创伤”。

而倘若，后续市场主体，中小企业发展的预期与信心依旧较弱，经济难以实现内生性复苏，或经济发展中出现超预期的黑天鹅、灰犀牛事件，使经济出现新的下行压力，货币政策仍有空间，总量工具依旧在政策工具箱之中，结构性政策也将持续发力。

往未来看，经济在政策面强烈的稳增长诉求下，已站在新一轮复苏期的起点上。市场主体、投资者也需理解，经济复苏从来不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波动回升。此外，即将召开的二十大也将积极布局未来。当下我们更需要拾起发展的信心，走在经济周期曲线之前，抓住未来的确定性。

（本文作者系增量研究院院长）