国信证券：维持宝胜国际买入评级 合理估值1.06-1.14港元

国信证券发布研究报告称，国信国际估值港元维持（03813）“买入”评级，证券预计2022-24年净利润为2.9/6.5/8.2亿元（同比-21%/+131%/+25%），维持合理估值下调至1.06-1.14港元。宝胜公司2月至今销售持续承压，买入但继续优化渠道结构，评级在新零售、合理会员、国信国际估值港元数字化、证券店铺升级做好充分布局，维持并深化品牌客户的宝胜合作，为后续高质量增长、买入费用管控打下坚实基础，评级期待业绩反弹。合理

报告引述公司中期业绩，国信国际估值港元2022H1收入同比-24.5%至98.6亿元，归母净利润同比-97%至1741万元，毛利率为35.4%，同比/环比-0.7/+0.6个百分点，得益于渠道组合优化、客单价提升、品牌补贴支持。上半年宝胜国际净闭176/280家直营/批发门店，合计关闭456-7961家，全渠道合计占比21%。

该行预计，公司全年收入将下滑15%-20%，8月至今日均同比增长中双位数。另今年累计客单价提升中双位数、预计下半年3个月内新货占比回到44%、下半年折扣比上半年持平或提升，因此预计毛利率比上半年小幅上升。此外，由于谨慎开店策略，全年资本开支预计减少50%。