光大期货【油脂油料】：蛋白粕回落 油脂偏强震荡

1、期货强震美豆方面，油脂油料未来14天巴西产区继续被降雨覆盖，蛋白荡阿根廷产区降雨分别不均，落油意味着巴西收割将继续延迟，脂偏阿根廷产量或将进一步恶化。期货强震布交所称，油脂油料阿根廷预计大豆产量3350万吨，蛋白荡考虑到产区天气状况，落油不排除后期再度下调。脂偏随着巴西大豆上市出口，期货强震买家从美国转向巴西，油脂油料美豆出口表现转弱。蛋白荡对于美豆价格来说，落油下有阿根廷大豆减产和对中国需求恢复的脂偏乐观预期，上有巴西丰产上市压力，美豆价格再次缺乏引导，下周预计高位震荡，主力合约1476-1550美分/蒲式耳间波动。

2、本周价格跟随外盘回落，价格一度跌至近两个月低点。现货跌幅更大，基差走弱。养殖端利润向上游转移，仔猪、鸡苗等价格偏强，生猪、鸡肉等价格偏弱，利空当下饲料消费，利好远期饲料消费。油厂方面，受到缺豆、胀库、停产检修等因素影响，油厂单周压榨在160万吨左右，豆粕累库在所难免。盘面榨利转差，油厂采购放缓。3月国内豆粕或许让将继续困于“现货供需两淡、库存攀升”的局面。成本方面，大豆进口成本回落，对豆粕形成压榨。考虑到美豆高位震荡，豆粕5月有望3740元/吨附近获得支撑，延续震荡走势。看弱现货基差、月间价差反套。

3、本周油脂偏强震荡，资金参与热情高涨。题材方面，油产地库存压力大，因棕榈油出口放缓和产量表现不错，但后期存在担忧，因为马来西亚棕榈油产地持续暴雨天气。印度表示从4月开始的一年内减少20万吨葵花籽油免税进口配额，以支持国内油籽种植。印度采购放缓，利空国际油脂价格。全球油脂处于供需两增阶段，目前供给增加比较明确，但需求增加待观察，国际油脂价格偏弱运行。国内方面，随着PMI数据利好，市场乐观国内经济复苏，利好油脂价格，油脂盘面偏强震荡。品种中，棕榈油偏强，菜籽油次之，豆油最弱，与国际市场上供需环境有关。相比之下，现货市场，信心不稳，油脂走货好于去年，但也没有特别亮眼。操作上，油脂盘面偏强震荡，预计豆油基差坚挺、看弱菜油基差。