国债期货：逆回购加量稳定债市情绪，期债企稳略回暖

【市场表现】

国债期货震荡攀升小幅收涨，国债购加10年期主力合约涨0.06%，期货5年期主力合约涨0.04%，量稳2年期主力合约涨0.02%。定债银行间主要利率债长券持稳中短券向好，市情10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.25bp，绪期10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.75bp，债企4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1.5bp，稳略4年期国开活跃券“22国开03”收益率下行2bp，回暖3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3.5bp。国债购加

【资金面】

公开市场方面，期货央行开展650亿元7天期逆回购和220亿14天逆回购操作，量稳当日有160亿元逆回购到期，定债净投放710亿元。市情资金面，绪期央行公开市场操作重启14天逆回购，整体操作规模也放量，银行间资金面有所改善。预计随着央行维稳力度的加大，资金面会进一步回暖。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.50%-2.60%附近，二级一年期国股存单成交收益率继续小幅上行，最新在2.56%%左右。

【消息面】

据证券时报，2023年初，地方政府专项债券发行工作延续“早发快用”节奏，专项债“开闸”日期再度前置。据不完全统计，截至1月11日，一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超1.1万亿元，其中，拟发行的新增专项债规模已达9775.431亿元。今年财政预期整体仍前置，一季度发行提前批专项债，两会确定全年额度后，预期二季度会进入财政政策集中发力期，同时预期一季度会出台更多地产需求端放松政策。

【操作建议】

12月金融数据反映的经济情况相比11月没有太大变化：疫情影响短期经济、地产销售地位徘徊、财政前置影响政府债偏低、理财赎回拖累企业债。应重点关注信贷工作座谈会后信贷投放积极性提升，信贷可能出现回升。1月MLF临近到期，由于此前已经较充分交易了降息预期，如果降息落地期债可能短期冲高后走出利多出尽走势，如果降息落空期债可能阶段性回落，届时可能再度出现交易宽货币预期机会，建议短期交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.6。