羊乳IPO第一股被否决！

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来源：梧桐树下V

5月6日，羊乳陕西红星美羚乳业股份有限公司创业板IPO在上市委会议上被否决！股被红星美羚成为A股羊乳第一股的否决梦想暂时破灭，成为2022年第7家被创业板上市委否决的羊乳IPO申请公司。业绩单薄再加上报告期一些保业绩的股被操作受质疑，是否决公司本次IPO被否决的主要原因。

上市委对红星美羚提出问询的羊乳主要问题有三个：

1． 经现场检查发现，2018年12月末，股被实际控制人王宝印协调供应商黄忠元等七人将1，否决400万元转借经销商殷书义等八人， 经销商将该款项用于向发行人采购。请发行人：（1）说明发生该借款事项的合理性及商业逻辑；（2）说明上述经销商当年12月份销售金额较高的原因及合理性，并结合上述经销商及其他经销商当年末终端销售和库存比例情况，说明是否存在提前确认收入的情形；（3）说明相关内部控制制度是否健全并有效执行。请保荐人发表明确意见。

2． 2017年至2021年发行人对舍得生物销售金额分别为4，828.34万元、8，638.52万元、671.28万元、0万元和0万元， 其中2017年和2018年舍得生物为发行人第一大客户。请发行人说明：（1）舍得生物与发行人销售收入大幅度变动、且于2020年注销的原因及商业合理性；（2）向舍得生物销售产品价格、 返利政策、信用政策与向其他方销售同类产品是否存在差异， 如存在，说明原因及合理性。请保荐人发表明确意见。

3． 请发行人说明2019年向萌宝婴童销售大包粉毛利率显著高于报告期内其他客户的商业合理性。请保荐人发表明确意见。

4．发行人报告期研发收入比一直维持在3%的水平，2021年度为2.9%。请发行人说明研发费用的具体分配以及相关进展。请保荐人发表明确意见。

陕西红星美羚乳业股份有限公司主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。公司股票2015年7月23日在新三板挂牌，股票代码：833215，2018年4月27日起终止挂牌。2019年6月，红星美羚申报创业板IPO，并于2020年6月3日报送更新后的申报稿，到2020年6月随着创业板注册制的实施，公司的IPO申请被平移至深交所审核，于2020年7月1日获得深交所受理。王宝印、王惠茹、王立君、王保安合计持有公司股份5091.20万股，占公司总股本的79.80%，为公司共同实际控制人。

公司申报创业板IPO获得受理后，经三轮问询，已披露了四版招股书，目前报告期为2019年、2020年、2021年。为拉长时间考察公司的成长性，笔者将2018年业绩与报告期业绩一并列示。2018年、2019年、2020年、2021年，公司实现营业收入分别为31433万元、34155万元、36326万元、37807万元，扣非归母净利润分别为4144万元、4288万元、5689万元、5016万元。

单位：万元

由上表可知，公司最近3年虽然营业收入持续增长，但增长速度很小，2021年只比2018年度增长20.28%，复合增长率为6.347%。而扣非归母净利润在2020年度实现5689万元后，2021年度只有5016万元，下降11.83%。

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